Редакция Разбираемся в том, почему внешний долг может быть выгодным для экономики, а уровень госдолга — не показатель бедности страны.
Недавно стало известно, что по итогам 2020 года государственный долг Узбекистана составил $23,3 млрд, или 40,4 процента от ВВП страны. Эти цифры, а также сам факт наличия внешнего долга на первый взгляд могут вызвать опасения, но на самом деле все не так страшно.
Внешний долг таких стран, как США, Япония, Бельгия во много раз превышает их ВВП, что не мешает им обладать передовой экономикой. Как получается, что для одних стран госдолг становится причиной дефолта, а для других — экономического развития?
Внешний долг — всегда плохо?
──────────
У внешнего долга несправедливо плохая репутация из-за того, что не все понимают, как он работает. Это мнение особенно распространилось после мирового финансового кризиса в 2008 году, а дефолт в Греции еще больше укрепил эту точку зрения.
Тем не менее наличие внешней задолженности крайне важно для современной экономики. Без этого невозможен ни прогресс, ни благополучие народа. Еще в 1871 году немецкий экономист, социолог и философ Лоренц фон Штайн писал: «Государство без государственного долга либо делает слишком мало для своего будущего, либо требует слишком многого от своего настоящего».
С экономической точки зрения долг — это инвестиция, а без кредитов глобальная экономика застопорится, и наступит экономический и социальный застой.
Дело в том, что без долгов не было бы сбережений: банк может выплачивать проценты вкладчикам, в том числе и за счет процентов, отдаваемых должниками. Если бы все экономили, эта система перестала бы работать.
Всемирный банк придерживается мнения, что госдолг государства считается опасным, если превышает 77 процентов годового ВВП страны.
Однако прослеживается закономерность: чем беднее страна, тем меньше у нее внешний долг, зато все передовые государства имеют значительную задолженность. Более того, некоторые из них, например, такие как США, Япония, Бельгия, и вовсе должны сумму, превышающую их ВВП.
Как же так получается? На самом деле главное — это стоимость обслуживания госдолга и сроки погашения. Например, у Японии очень низкая базовая ставка — 0,1 процента годовых, займы же на 20 — 30 лет стали для правительств нормальным явлением. Сокращение разницы между госдолгом и ВВП — это устаревшая формула на сегодняшний день.
«Единственная цель управления госдолгом на любом развивающемся рынке — это сокращение долговой нагрузки на бюджет, что вовсе не обязательно означает снижение соотношения между госдолгом и ВВП», — уточняет украинский финансовый аналитик Виталий Шапран.
Зачем же Узбекистану нужны кредиты?
──────────
Из отчета Министерства финансов видно, что обслуживание госдолга обходится Узбекистану не так уж дорого, так как в основном международные финансовые институты дали кредит под небольшие проценты с льготными и долгими периодами.
«Рост внешнего долга необходим Узбекистану для поддержания бурного роста его экономики, — считает основатель аналитического агентства EQRE Бехрузбек Очилов. — Прямые иностранные инвестиции не растут в том темпе, который необходим для быстрого роста экономики, а также имеют ряд недостатков. К примеру, инвестор получает долю в своей инвестиции, что порой обходится намного дороже для страны, чем суверенное кредитование. При правильном привлечении кредитов страна и муниципалитеты могут развиваться, получать доходность и при этом не платить низкие проценты по таким кредитам. Так, недавно столичный хокимият заявил о намерениях эмиссировать еврооблигации на 500 миллионов долларов и направить полученные средства в инвестиционные проекты с положительным NPV, что, несомненно, принесет пользу экономике города и страны».
Госдолги — бремя для потомков?
Часто против кредитования приводят аргумент, что госдолги — это бремя для потомков, игнорируя при этом те экономические преимущества, которые они получают вместе с долгом.
Например, возвращение к уровню экономики до пандемии в Узбекистане, новые школы и сады, модернизация инфраструктуры и техники, развитие промышленности и так далее было бы невозможным без кредитов. Именно от этих инвестиций выиграет будущее поколение. Таким образом, потомки получат не только долги, но и усовершенствованную экономику.
Однако тут важно отметить, что это правило работает только для тех стран, где коррупция сведена к минимуму и средства тратятся действительно на совершенствование экономики. Ключевую роль играет то, куда пойдут заложенные средства, а не размер займа.
В противном случае долги ставят страну в рискованное положение и увеличивают риск дефолта, как это было в Греции. Хотя во многих других странах долг значительно выше, а где-то превышает ВВП, в отличие от Греции эти государства-должники по-прежнему пользуются доверием своих инвесторов и не имеют проблем с получением новых кредитов. Дефолт в Греции правильнее называть не долговым кризисом, а кризисом доверия, пишет Der Tagesspiegel. Слишком долго государство игнорировало слабую конкурентоспособность и высокий уровень коррупции, финансировала раздутый государственный аппарат за счет заемных средств и, кроме того, приукрашивала свои цифры в бухгалтерии.
Поэтому государство, которое исправно возвращает долги и платит проценты, имеет высокий кредитный рейтинг и, следовательно, получает новые кредиты на погашение старых. В таком случае нет угрозы дефолта, даже если внешний долг превышает ВВП. Наоборот, такая задолженность стимулирует экономику и способствует росту.
Однако, если деньги пойдут не по назначению, а это в основном происходит из-за коррупции, то кредит принесет только убыток и, возможно, дефолт, как случилось в Греции или Венесуэле. Как говорил французский экономист Оливье Бланшар: «Государственные долги — это плохо, но это не катастрофа. Вы можете это сделать, но вы должны делать это правильно».
У нас еще очень много хороших статей! Поэтому подпишитесь на Telegram-канал — там вы точно ничего не пропустите.
Нравится Hook? Теперь вы можете помочь редакции денежным переводом — собранные средства пойдут на оплату работы внештатников. Пройдите по этой ссылке или вручную переведите любую сумму на карту 8600 5729 1833 8323 (Uzcard)
──────────
Текст: Юлия Очилова
Редактура: Виктория Ерофеева
Фото на превью: Кадр из фильма «Маска»
